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筑牢“第一道防线” IPO监管再加码

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2024-05-26 【 字体:

  编者按

  新“国九条”聚焦中国式现代化这个中心,锚定金融强国建设这一奋斗目标,分阶段提出了未来5年、2035年和本世纪中叶资本市场发展目标,从投资者保护、上市公司质量、行业机构发展、监管能力和治理体系建设等方面,勾画了一幅令人振奋、催人奋进的发展蓝图。本报今起推出“贯彻落实新‘国九条’”系列报道,解析资本市场严监严管、防范化解风险,实现高质量发展的新作为、新进展、新趋势。

  国务院日前发布的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》(新“国九条”)提出,严把发行上市准入关。接受中国证券报记者采访的专家认为,监管部门进一步完善发行上市制度、强化发行上市全链条责任、加大发行承销监管力度,IPO监管再加码,将筑牢上市公司高质量发展的“第一道防线”。

  提高现场检查抽取比例

  在完善制度方面,相关部门正紧锣密鼓将新“国九条”提出的措施转化为制度规则。据悉,证监会将会同交易所有序推进上市规则等修订工作,对主板创业板财务指标、科创板科创属性、现场检查抽取比例、限制突击“清仓式”分红、上市委委员管理等事项做出新的安排。

  证监会首席风险官、发行司司长严伯进说,目前,沪深交易所已经做好了修改上市规则的准备,对在审企业规则适用的衔接过渡也有考虑,将向社会公开征求意见。

  现场检查是从源头提高上市公司质量的重要手段。为落实相关要求,证监会修订《中国证监会随机抽查事项清单》,将首发企业随机抽取检查的比例由5%大幅提升至20%,并相应提高问题导向现场检查和交易所现场督导的比例,调整后,现场检查和督导整体比例将不低于三分之一。

  海通证券首席经济学家、研究所所长荀玉根表示,未来A股发行上市监管工作中,将提高拟上市企业现场检查比例,加强全链条把关,严审重罚财务造假、欺诈发行。这将有助于从源头提升A股上市公司质量,保护投资者权益,促进一二级市场协调平衡发展,提升资本市场服务实体经济的效率和质量。

  此外,新“国九条”明确将上市前突击“清仓式”分红等情形纳入发行上市负面清单。

  “‘负面清单式管理’是一种积极有效的工作方法,有助于优化监管和提升效率。”南开大学金融发展研究院院长田利辉表示,“负面清单式管理”有助于明确监管责任,减少监管盲区;有助于提升监管针对性,及时发现和处理违规行为;有助于加强监管部门之间的协调与合作,形成共同打击“清仓式”分红等违规行为的监管合力。

  压实“看门人”责任

  严把发行上市准入关,新“国九条”对发行监管全链条各环节提出明确要求,并首次提出建立中介机构“黑名单制度”。

  平安证券认为,建立中介机构“黑名单制度”,是压实中介机构“看门人”责任的重大举措,旨在维护证券市场的公平、公正和透明,保护投资者的合法权益,有效遏制资本市场违规行为,提高市场规范化水平,增强投资者的信心和安全感,促进市场持续健康发展。

  业内人士认为,随着中介机构“黑名单”的引入和实施,不仅企业会在中介机构选择方面更加谨慎,也将进一步倒逼中介机构主动压实责任。

  整治市场乱象

  发行承销也是IPO监管重点。新“国九条”要求整治高价超募、抱团压价等市场乱象,从严加强募投项目信息披露监管。

  “询价合规、定价合理事关投资者切身利益和市场稳定。”开源证券副总裁兼研究所所长孙金钜认为,不合理的定价会影响市场正常运行,不利于资本市场价值发现功能的发挥。强化新股发行询价定价配售各环节监管,有助于进一步提升新股定价合理性。

  田利辉认为,合理的定价是新股二级市场接受度的关键所在,能够避免因定价过高而导致的破发问题,从而保护公众投资者利益。同时,合理询价定价能够提高市场效率,使得资金更加合理地配置到有潜力的企业中,更好实现市场的资源配置优化。此外,合理的定价能够提升投资者对新股发行市场的信心,吸引更多的投资者关注市场,增加市场的活跃度。

  此外,新“国九条”要求加强穿透式监管和监管协同,严厉打击违规代持、以异常价格突击入股、利益输送等行为。

  国浩律师(上海)事务所合伙人、国浩金融证券合规业务委员会主任黄江东表示,从证监会此前发布的《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见(试行)》可以看出,新“国九条”关于严把发行上市准入的要求正得到逐步落实,将从源头提高上市公司质量,同时降低投资者“踩雷”的概率。

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