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第一上海:维持百度集团-SW(09888)“买入”评级 目标价161港元

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2024-05-15 【 字体:

第一上海发布研究报告称,维持百度集团-SW(09888)“买入”评级,目标价161港元。该行认为随着广告系统的快速AI转型加上文心大模型的助推作用,搜索广告仍然是最有效的新效果广告的拓展形式,公司广告业务未来依然有望迎来超越国内GDP同比增速的增长。公司领先的AI技术实力又有赋能远期业务增量,加上EB4进入付费模式成功向商业化迈进,该行看好公司基本面的改善以及AI带来的估值弹性。

报告中称,23Q3公司营业总收入为344亿元人民币(YoY+6%),高于市场预期5%;经营利润63亿元(YoY+18%),大幅超市场预期26.7%;Non-GAAP经营利润76亿元(YoY+6%),主要由于经营杠杆优化;Non-GAAP净利润73亿元(YoY+23%)。分业务看,百度核心收入266亿元(YoY+5%)。其中,在线营销收入197亿元(YoY+5%),非在线营销收入69亿元(YoY+6%)。Non-GAAP核心经营利润67亿元,Non-GAAP核心经营利润率为25%;Non-GAAP核心净利润70亿元,Non-GAAP核心净利润率为26%。爱奇艺收入80亿元(YoY+7%),归属百度的净利润4.76亿,归属百度的净利润率6%(上季度为5%)。自2023Q3起,百度回购股票126百万美元,目前股份回购计划项下的累计回购额达351百万美元,到2025年12月31日,公司仍有46.5亿美元的待使用金额可用来回购。

该行提到,百度应用的搜索查询和内容保持了强劲的增长势头。其中,百度应用内的搜索视频在Q3实现了两位数的增长。托管页收入占23Q3核心业务中在线营销收入的53%,保持稳定。公司持续运用生成式AI来帮助广告商提高投资回报率和平台转化率。该行认为随着公司将生成式AI与营销平台更好地融合发展加上文心大模型的助推作用,23Q4广告收入的增长将持续超过中国GDP增长的速度。

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